通信設備行業(yè)：“重”視無線網絡優(yōu)化

無線網絡優(yōu)化屬于移動通信設備網絡建設過程中的必須環(huán)節(jié)，是提升移動網絡運行效率和用戶網絡感知的最有效手段。行業(yè)按照業(yè)務類型可以分為網優(yōu)服務與網優(yōu)設備，按照客戶結構可以分為一次網優(yōu)與二次網優(yōu)。

在此時點建議配置網優(yōu)行業(yè)，主要邏輯在于：1、網優(yōu)行業(yè)已經呈現(xiàn)確定性的基本面反轉態(tài)勢，且未來2-3年基本面均將景氣上行；2、行業(yè)集中度擴大趨勢明確，且行業(yè)轉型背景下，眾多廠商外延擴展明顯加速，使得行業(yè)持續(xù)性成長得到保障。

行業(yè)趨勢—4G驅動行業(yè)基本面反轉，新景氣上行周期開啟

無線網優(yōu)行業(yè)具有典型的后周期屬性，其需求的高峰一般較大規(guī)模的移動通信網絡建設滯后一年左右。隨著中移動TD-LTE網絡建設初具規(guī)模，F(xiàn)DDLTE牌照近期下發(fā)，無線網優(yōu)行業(yè)已經迎來了確定性的基本面反轉，并將在未來2-3年迎來持續(xù)的景氣度上行。與3G時代相比，我們認為4G時代的網優(yōu)行業(yè)具備兩個明顯特點：1、由于中國4G發(fā)展的階梯式特點，我們認為，網優(yōu)行業(yè)本次景氣周期將較以往更為持久；2、由于4G技術本身高頻特點，相較于3G時代，我們判斷4G網優(yōu)市場將較3G規(guī)模有較明顯增長，保守判斷到2016年市場整體將達到750億元左右，未來更有望突破千億。

格局研判—行業(yè)集中度提升趨勢明確，外延并購加速確保長期成長

中國無線網絡優(yōu)化產業(yè)不僅將迎來行業(yè)景氣度反轉，還將迎來市場格局的深刻改變。具體而言：1、“營改增”對通信行業(yè)格局的深刻重塑效果將逐漸明晰，運營商的避稅需求將使行業(yè)龍頭進一步受益；2、市場話語權的缺位導致網優(yōu)廠商對產業(yè)鏈上下游均不具備定價權，而人力成本上行與運營商產品服務價格下行的雙重價格壓力使得行業(yè)整體盈利能力逐步平滑，龍頭廠商規(guī)模優(yōu)勢進一步凸顯。我們判斷，行業(yè)集中度將進一步擴大，龍頭企業(yè)強者更強；此外，未來無線網優(yōu)廠商為尋求長期發(fā)展，其外延并購節(jié)奏將明顯加快。

我們認為在行業(yè)集中度擴大的背景下，龍頭企業(yè)更能在激烈競爭中脫穎而出；在稅制“營改增”的影響下規(guī)模較大、業(yè)務線齊全的網優(yōu)廠商將能夠獲得更大的訂單份額，其盈利能力更具爆發(fā)力；未來網優(yōu)行業(yè)的強周期屬性不會改變，有效的外延式并購拓展，將使網優(yōu)企業(yè)發(fā)展更具持續(xù)性。